由于特朗普激进的贸易政策削弱了人们对美国资产的信心锦牛网，并引发了对美元在全球贸易中主导地位的重新评估，美元在2025年走弱，ICE美元指数今年迄今已累计下跌逾9%。
而在美元下跌的背后，华尔街分析师们认为，这提振了一个长期被忽视的资产类别——新兴市场本币债券。在此前经历了十多年的低迷之后，这一资产类别正迎来前所未有的“高光时刻”。
数据机构EPFR的数据显示，在截至上周三的一周内，新兴市场本币债券基金的资金流入创下新纪录，连续8周出现资金流入。投资机构预计，这种情况将持续下去，从而提振从巴西、墨西哥到印尼和印度等大型新兴市场的本币债券市场。
华尔街齐看好
摩根大通新兴市场固定收益策略主管Jonny Goulden表示：“许多大型新兴市场向我们展示了外国购买本国债务的情况，而这种情况正开始在一些国家抬头。这可能是一个潜在的转折点。”
摩根大通GBI新兴市场本币指数（ JPMorgan GBI Emerging Market local currency index）的收益率处于2022年以来的最低水平锦牛网，这在一定程度上是国际资金流动的一个迹象。该指数显示，自今年年初以来，新兴市场本币政府债券的回报率已超过10%。
美元汇率下跌，以及对“美国例外论”的怀疑，促使国际投资者转向其他地方寻求更大的回报。百达资产管理公司首席策略师卢卡保利尼也表示，“我预计，美元还将继续下跌。而新兴市场债券看来将成为这一势头的主要受益者之一。”
这些因素加在一起，有助于结束外国投资者逃离新兴市场本币债券的局面。Goulden说，新兴市场备受冷落的局面已经持续了大约14年。
美国银行（Bank of America）全球新兴市场固定收益策略主管David Hauner则表示，在经历了多年的美元牛市和“美国例外论”交易之后，投资者对新兴市场的配置“绝对处于最低点”，未来还有很大的增长空间。
“在很长一段时间里，这一点一直被完全忽视，现在，人们必须分散投资。”他表示。
冯托贝尔银行（Vontobel）投资组合经理Carlos de Sousa表示：“今年迄今为止，新兴市场本币债券表现非常好。这是美元下跌真正直接、自动的影响”。
而且，大多数新兴市场央行都普遍处于降息轨道上，这也是一大利好。法国兴业银行（Societe Generale）新兴市场研究全球主管Phoenix Kalen称，这是“新兴市场资产难得的黄金时期”。
他指出，包括菲律宾、捷克、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥伦比亚在内的新兴市场国家，本币债券提供了“令人信服的价值”。
不过仍有分析师认为，目前的转变还不能扭转多年来的资金外流，这更像是“涓涓细流”，而不是洪水。但美银的Hauner则认为，即使是很小的资金流动也会对这些市场产生巨大的影响。
“新兴市场作为一种资产类别，（规模）要小得多。因此，如果你从美国抽走1%，基本上相当于新兴市场的20%。因此，这种流动的影响可能相当有意义，”他补充说。
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