当前处于2025年年底，展望2026年，我们对宏观经济及资本市场进行前瞻性分析判断。
从海外市场来看，2026年美联储将延续当前的降息周期，这将导致美元指数持续回落；与之相对，人民币有望呈现升值趋势。这将促使国际资本出现再平衡——资金可能从估值较高的美股市场流出，转向A股、港股等估值较低的市场寻找机会。因此，2026年全球资本流动方向有望呈现“东升西落”的格局，这将显著提升中国资产的价值重估空间。
相较于美股科技板块约25万亿美元的总市值钱生财，中国前十大科技股合计市值仅约其十分之一，即约2.5万亿美元，还不足英伟达公司市值的一半。因此，中国科技股虽然已经上涨一年，但整体估值仍未出现明显泡沫，预计2026年科技牛市仍将是重要的投资主线之一。
政策方面，中央政治局会议已为2026年经济工作定调，稳增长政策将逐步落地见效。财政政策将更加积极，货币政策保持适度宽松，营造低利率、宽流动性的金融环境。房地产政策也将继续优化，推动一二线城市房地产市场回暖，核心区域房价有望出现止跌反弹迹象。但房地产市场恐难以回到此前高峰，更多将表现为温和的恢复性反弹，一线城市成交量有望回升。
2026年预计慢牛、长牛行情将进一步延续，吸引居民储蓄加速向资本市场转移。公募基金，尤其是权益类基金的销售，可能继续回暖，为资本市场带来源源不断的增量资金。目前我国居民存款已达165万亿元，过去五年增加超过60万亿。多轮降息后，居民存款利率持续下行，1年期存款利率甚至跌破1%，3年期定存利率也仅在1.5%左右。因此，居民资金迫切需要新的投资出口。过去大量流向房地产的资金，在房价预期转弱后，流向资本市场的意愿将显著提高，这正是推动本轮慢牛行情得以延续的重要力量。
对于2026年，中国资本市场在成功站稳4000点关口后，有望进一步向上拓展空间钱生财，但出现类似“快牛”“疯牛”的概率不高，目前市场上涨节奏更接近“走两步、退一步”，呈震荡上行格局。
值得关注的是，2025年科技股“一枝独秀”，几乎成为市场唯一主线。2026年科技股或将表现亮眼，但将成为投资主线之一；新能源、消费等板块也有望轮动补涨，市场赚钱效应预计比2025年更为显著，投资机会更加丰富。
今年是A股历史上第三次突破4000点，但仍有不少投资者不愿承认这是牛市，主要原因在于今年上涨具有明显结构性特征，呈现典型的“哑铃型结构”：一端是科技股，适合追求成长和高弹性的投资者；另一端是低估值、高股息板块，尤其是银行股，多家大型银行股价创新高，为指数突破4000点作出重要贡献。然而，相当多板块全年未涨甚至下跌，因此今年实际赚钱的投资者仍是少数。
随着2026年行情进一步深化，中国资本市场有望由结构性牛市走向全面牛市，更多板块将逐步表现，投资者的获得感持续增强。这也将进一步吸引内资与外资流入资本市场寻找机会。
在大类资产配置方面，2026年随着美联储降息及美国经济增速放缓，国际资本对美元的信任将下降，预计黄金、白银等贵金属价格将继续维持上行趋势。早在去年我们就提出，黄金价格突破 5000 美元甚至1万美元可能只是时间问题。今年金价最高已达4400多美元/盎司，预计2026年贵金属仍有拓展空间。
黄金上涨的核心逻辑在于其货币属性。随着美国政府债务规模已突破38万亿美元，每年支付利息超过1万亿美元，占财政收入20%以上（且仍将增长），全球资本对美元的信心正在动摇。包括巴菲特在内的知名投资者也在年度股东大会上首次表达对美国财政状况的担忧。中国央行已连续十余个月增持实物黄金，其他国家央行也在持续增持，以提高本币的含金量。预计趋势在2026年仍将延续，并有助于推动人民币国际化。
在全球局势变化方面，中美贸易摩擦已基本达成协议，对我国出口的负面影响正在减弱。但对于美方仍需保持警惕，通过提高出口产品附加值、拓展海外市场，推动出口稳定增长和创汇能力增强。今年以来我国贸易顺差已超过万亿美元规模，创历史新高。
我国近年来提出“国内国际双循环”战略，强调内外循环相互促进、相互补充，以确保经济增长的可持续性。既不能完全依赖外需，也不能只依靠内需。一方面，通过出口让企业“走出去”，缓解国内产能过剩压力；另一方面，通过扩大内需、促进消费与投资，增强经济内生动力。
2025年我国GDP实现5%以上增速已无悬念钱生财，2026年预计仍将保持在5%左右。经济增长的稳健回升，将为A股进一步走出慢牛、长牛格局提供重要支撑。
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